The most important questions for 2011

Najvažnija pitanja za 2011. godinu

Will the euro survive and will Europe allow a bank to fail?

 

Hoće li euro preživjeti i hoće li Europa dopustiti propast banke?

 

Will China's bubble burst and where will oil finish the year?

 

Hoće li se kineski balon rasprsnuti i kakve će biti cijene nafte na kraju godine?

 

Will WikiLeaks retain its potency?

 

Hoće li WikiLeaks održati svoju moć?

 

Will social unrest worsen in Europe?

 

Hoće li se pogoršati društveni nemiri u Europi?

 

Should investors switch out of bonds into equities and will bonuses shrink?

 

Trebaju li ulagači prijeći s obveznica na vlasnički kapital i hoće li se bonusi smanjiti?

 

Will the currency wars go nuclear?

 

Hoće li ratovi valuta prerasti u nuklearne ratove?

 

Will there be a global food crisis?

 

Hoće li doći do globalne krize u prehrani?

 

Will we find the Higgs particle?

 

Hoćemo li otkriti Higgsovu česticu?

 

Will the euro survive and will Europe allow a bank to fail?

Yes and yes. Despite the rolling wave of crises in peripheral European countries, the will of members to keep the eurozone functioning has proved strong enough to prevent an outright default, let alone a departure from the currency union. It is probable that defaults will also be prevented in 2011. But, in the longer run, defaults - or, more precisely, debt restructurings - look inevitable, not least because that is what Germany wants to happen.

The big question is whether countries that have experienced a public sector default will be prepared to soldier on within the currency union. The costs of departure will certainly be lower in these dire circumstances. If, as seems plausible, the alternative is years of deflation and depression, some countries might choose to leave. But 2011 will not be the moment for that truth. Meanwhile, the euro will surely survive, even in the long run, if in a diminished form, as a union among the economies that are able to live with Germany.

As for the banks, in most European countries bank balance sheets are riskier than public finances. In 2011 it will become increasingly clear that the greatest threat to sovereign solvency is the continued insistence...

Hoće li euro preživjeti i hoće li Europa dopustiti propast banke?

Da i da. Unatoč valu krize u rubnim europskim državama, volja članica da održe eurozonu pokazala se dovoljno snažnom da spriječi izravno neplaćanje, a kamoli istupanje iz monetarne unije. Moguće je da će se neplaćanje spriječiti i u 2011. godini. Ali neplaćanje ili, preciznije, restrukturiranje duga, dugoročno se čini neizbježnim, između ostalog i zato što Njemačka želi da do toga dođe.


Važno pitanje je hoće li zemlje koje su doživjele neplaćanje javnog sektora biti spremne i dalje biti dio monetarne unije. Trošak istupanja će u tim lošim okolnostima svakako biti manji. Ako alternativa, kao što se čini vjerojatnim, znači godine deflacije i depresije, neke bi se zemlje mogle odlučiti na istupanje. No 2011. godina neće biti trenutak te istine. U međuvremenu, euro će sigurno preživjeti, čak i dugoročno, iako možda umanjen, kao unija gospodarstava koja mogu živjeti s Njemačkom.

Što se tiče banaka, u većini europskih država bankovna salda su rizičnija od javnih financija. U 2011. godini bit će sve jasnije da je najveća prijetnja državnoj solventnosti neprestano inzistiranje...

Will China's bubble burst and where will oil finish the year?

There is no China bubble, so it cannot pop. Some parts of the economy - property prices in first-tier cities, for example - are a bit frothy, but the idea of a generalised bubble is folly. Surges in lending in 2009 and 2010 have helped to generate inflation in asset and food prices. Though serious, these will be controlled in 2011. Much lending has been put to productive uses - not excess. Rural China, with a population of 721 million, is rising from relative economic obscurity into a genuine growth driver. A new cohort of 250 to 300 million rural discretionary consumers has emerged.


The result is not the writing on the wall for China's boom, but the opening lines of a new chapter in the narrative. Looking at the oil markets today, the bulls are making the most noise. Oil demand is set to increase in 2011 - the International Energy Agency has lifted its estimate of global oil demand growth for 2010 to 2.3 million barrels a day...

Hoće li se kineski balon rasprsnuti i kakve će biti cijene nafte na kraju godine?

U Kini nema balona, tako da ne može doći ni do rasprsnuća. Neki se dijelovi gospodarstva napuhuju, primjerice, cijene nekretnina u najvećim gradovima, no ideja općenitog balona je glupost. Davanje većeg broja zajmova u 2009. i 2010. godini potaknulo je rast cijena imovine i prehrambenih proizvoda. Iako se radi o ozbiljnom rastu, u 2011. godini rast će biti pod kontrolom. Mnogi zajmovi korisno su iskorišteni i ne predstavljaju višak. Ruralna Kina, s populacijom od 721 milijuna stanovnika, više nije gospodarski razmjerno nepoznata država i pretvara se u pravog pokretača rasta. Pojavila se nova grupa od 250 do 300 milijuna ruralnih potrošača s diskrecijskim dohotkom.

Rezultat nije nagovještaj naglog rasta Kine, već uvod u novo poglavlje priče. Promatrajući tržišta nafte, danas su najglasnija tržišta s tendencijom porasta. Predviđa se da će potražnja za naftom u 2011. godini porasti - Međunarodna organizacija za energiju podigla je svoju procjenu rasta globalne potražnje za naftom za 2010. godinu na 2,3 milijuna barela dnevno...

Will WikiLeaks retain its potency?

Yes, but it will no longer monopolise the market. Julian Assange's fame has grown since his early revelations about Afghanistan and Iraq, but his reputation has been tainted by allegations of rape and WikiLeaks' scattergun approach in releasing the US diplomatic cables. Attempts to disrupt the operation have largely failed, while a stream of leaks continues to embarrass and intrigue.

More will follow next year. WikiLeaks will soon face a greater challenge, however: competition from a growing number of copycat leak sites...

Hoće li WikiLeaks održati svoju moć?

Da, ali više neće monopolizirati tržište. Slava Julijana Assangea porasla je nakon njegovih prvih otkrića vezanih uz Afganistan i Irak, no njegov ugled su okaljale optužbe za silovanje i nediskriminirajući pristup WikiLeaksa u objavljivanju američkih diplomatskih brzojava. Pokušaji prekida rada nisu uspjeli, a curenje informacija i dalje izaziva neugodu i interes.

Još će toga slijediti iduće godine. Međutim, WikiLeaks će se uskoro suočiti s većim izazovom: konkurencijom sve brojnijih imitatorskih internetskih stranica putem kojih cure informacije...

Will social unrest worsen in Europe?

In all probability, yes. Across the European Union, governments are cutting spending and unemployment is rising. This month, violent protests erupted across Europe. The immediate cause varied, but economic austerity was the common backdrop. That climate of austerity is likely to worsen and spread in 2011, as Greece and Ireland press on with International Monetary Fund-backed cutback programmes - and Portugal, Spain and perhaps Italy and Belgium struggle to ward off sovereign debt crises. Cuts will also be the order of the day in Britain.

Meanwhile, the unpopularity of President Nicolas Sarkozy in France plus the approach of a presidential election in 2012 - makes unrest probable. Europeans have...

Hoće li se pogoršati društveni nemiri u Europi?

Po svemu sudeći, hoće. Vlade diljem Europske unije režu potrošnju, a nezaposlenost raste. Ovoga mjeseca diljem Europe buknuli su nasilni prosvjedi. Neposredni uzroci prosvjeda bili su različiti, ali stroga gospodarska štednja bila im je zajednička pozadina. Ta klima stroge štednje vjerojatno će se pogoršati i proširiti i u 2011. godini, budući da Grčka i Irska nastavljaju s programima Međunarodnog monetarnog fonda s ciljem rezanja troškova, a Portugal, Španjolska te možda Italija i Belgija bore se da spriječe krize državnih dugova. Rezanja će doći na dnevni red i u Velikoj Britaniji

U međuvremenu, nepopularnost predsjednika Nicolasa Sarkozya u Francuskoj i nadolazeći predsjednički izbori 2012. godine donose mogućnost nemira. Europljani su...

Should investors switch out of bonds into equities and will bonuses shrink?

Yes and yes. Picking assets, at least at the start of the year, will be about choosing the least worst option. Equities have risen a lot since their 2009 trough. Bonds have also enjoyed an impressive ride, although theirs arguably started earlier, in the 1980s. US Treasury yields have fallen from 16 per cent to 3 per cent over that period.


But assuming - and it could be a big assumption - that western economies continue to recover, equities should do better than bonds, where yields could rise sharply. Investors looking for yield may plump for dividend-rich stocks. A worsened eurozone debt crisis could knock the stuffing out of equities. In 2011, markets could also wake up to the fact that authorities are potentially just storing up problems for 2012 and beyond.


As for the bonuses, they will shrink - but not for the reasons politicians and taxpayers hope. The incentive pool from which investment bankers' bonuses are paid will be down by about 20 per cent. That has little to do with self-restraint and a lot to do with a difficult 2010. The absolute amounts that top performers and senior executives receive...

Trebaju li ulagači prijeći s obveznica na vlasnički kapital i hoće li se bonusi smanjiti?

Da i da. Odabir sredstava, barem na početku godine, podrazumijevat će biranje najmanjeg od ponuđenih zala. Vlasnički kapital uvelike je porastao nakon pada 2009. godine. Obveznice su također prošle impresivan put, iako je njihov nedvojbeno započeo ranije, još 1980-ih. Prihodi Državne riznice SAD-a pali su sa 16 na 3 posto tijekom tog razdoblja.

No ako pretpostavimo – a to bi mogla biti velika pretpostavka – da se nastavlja oporavak zapadnih gospodarstava, vlasnički kapital trebao bi biti u boljem položaju od obveznica, gdje bi prihodi mogli naglo porasti. Ulagači koji traže prihode mogu podržati dionice bogate dividendama. Pogoršana dužnička kriza u eurozoni mogla bi isprazniti vlasnički kapital. U 2011. godini, tržišta bi se također mogla suočiti s činjenicom da vlade samo odgađaju probleme za 2012. godinu i kasnije.

Što se tiče bonusa, oni će se smanjiti – ali ne iz razloga kojima se nadaju političari i porezni obveznici. Zalihe poticaja iz kojih se naplaćuju bonusi investicijskih bankara smanjit će se za oko 20 posto. To nema puno veze sa samokontrolom, ali ima s teškom 2010. godinom. Apsolutni iznosi koje primaju vrhunski izvođači i viši rukovodioci...

Will the currency wars go nuclear?

No, barring renewed global recession - but heavier ordnance may be wheeled into action. After several years when exchange-rate tension was largely a bilateral US-China affair, emerging markets across Asia and Latin America have joined the fray, complaining about their currencies being driven higher. But, rather than China taking all the blame for holding down the renminbi, the US drew at least as much flak for "quantitative easing" pushing down on the dollar.

A unified global campaign against China's currency policy will continue to elude Washington. Instead, the US could finally carry through its long-standing threat to block Chinese imports on the grounds of currency misalignment...

Hoće li ratovi valuta prerasti u nuklearne ratove?

Neće, osim u slučaju obnavljanja globalne recesije - ali moguće je aktiviranje teškog topništva. Nakon nekoliko godina tijekom kojih je napetost oko valutnih tečajeva uglavnom uključivala SAD i Kinu, nova tržišta diljem Azije i Latinske Amerike pridružila su se prepirci, žaleći se na rast svojih valuta. No umjesto da Kina preuzme svu krivnju zbog održavanja renminbija na niskoj razini, SAD se našao pod gotovo jednakom paljbom zbog "kvantitativnog popuštanja" koje uzrokuje pad vrijednosti dolara.

Objedinjena globalna kampanja protiv politike kineske valute i dalje će zaobilaziti Washington. Umjesto toga, SAD bi konačno mogao ispuniti svoju dugogodišnju prijetnju blokadom kineskog uvoza pod opravdanjem neujednačenosti valuta...

Will there be a global food crisis?

Yes. The global bill for food imports will surpass the $l,026bn record of 2008 and prices of several agricultural commodities will also top their previous record. The Food and Agriculture Organisation's benchmark food index will also set a New high. Among key crops, wheat, corn, barley and oilseeds such as soya bean will see large increases; only rice will have limited gains. Behind the spike is a string of supply problems related to bad weather.



Demand is also strong, partly boosted by...

Hoće li doći do globalne krize u prehrani?

Hoće. Globalni račun za uvoz prehrambenih proizvoda premašit će rekord iz 2008. godine koji je iznosio 1.026 milijardi dolara, a cijene nekih poljoprivrednih proizvoda također će premašiti svoje prethodne iznose. Granični indeks hrane koji određuje Organizacija za prehranu i poljoprivredu također će postaviti novi visinski rekord. Što se tiče ključnih žitarica, pšenica, kukuruz, ječam, ali i uljarice poput soje, doživjet će velik porast; jedino će riža ostvariti ograničene prihode. Iza tog naglog skoka krije se niz problema vezanih uz dobavu, uzrokovanih lošim vremenskim prilikama.

Potražnja je također velika, a djelomice je potaknuta...

Will we find the Higgs particle?

Probably. The Higgs boson – predicted but still unseen – is the most wanted subatomic particle. Scientists believe it underlies the most important property of matter - mass - and its discovery would help tie up several ideas about the laws of physics. So the Higgs is target number one for the world's most powerful atom smasher, the Large Hadron Collider at Cern near Geneva, which has been running at full tilt for a year.

But the world's second most powerful accelerator, the Tevatron at Fermilab near Chicago, has a head start in collecting data for the Higgs hunt...

Hoćemo li otkriti Higgsovu česticu?

Vjerojatno. Higgsov bozon – predviđen, ali još uvijek neviđen – najtraženija je subatomska čestica. Znanstvenici vjeruju da je upravo ona odgovorna za najvažnije svojstvo predmeta – masu – a njezino otkriće pomoglo bi zaokružiti nekoliko ideja o zakonima fizike. Zato je Higgsova čestica prvenstveni cilj najmoćnijeg svjetskog atomskog sudarača, velikog hadronskog sudarača u CERN-u pokraj Ženeve, koji radi punim pogonom već godinu dana.

No drugi najmoćniji svjetski akcelerator, Tevatron, koji se nalazi u Fermilabu pokraj Chicaga, ima prednost u prikupljanju podataka za lov na Higgsovu česticu...